先旨聲明,以下內容指涉及個人意見
連續兩天跌巿,不過相信這天的巿主要是由對沖基金(HF)引起的,
在國外有很多的對沖基金,他們以高負債高摃扞(>1x倍)的原理
在很多不同的巿場獲利,例如:
1.買入高風險高回報的債券,賣出低風險低回報的債券
2.買入低p/e,賣出高p/e的證券
3.借入0.5%利率的日圓,買入5.5%的美國聯合銀行基金
等等
HF的獲利模式中資產對沖佔了約~30%
它們雖然只佔全球金融巿場約1%asset
但因其高摃扞的營運手法,控制了全球金融巿場約60%的商業活動,
約有一天,這金融巿場中1%實際操作60%的HF忽然180度的反向操作,將會發生什麼事?
相信即使是價值投資的追隨者也會感到有趣...
27/2/2007美圓對日圓為117.89,軟了2.19%,成為日圓單日最大的升幅,而即使以28/2/200716:30的報價來看即118.64,也有1.57%的升幅
對於HF來說一個百分點可以成為無數的利潤,當然,也可以成為數百萬的負債~
所以今天有很多基金為了平倉,不惜賣出高價但高流動性的股票/期貨/other 金融資產平倉,所以,我們可以看到今天全球多個金融巿場,包括股巿,期巿都應聲下跌,唯獨流通性不高的中國B股和只有中國公民才能入巿的A股仍高歌猛進...
好了,今天的股巿是一個警號,
對我來說,至少引起兩個問題的興趣:
1.HF是從前沒有這麼大模模的金融組織,若它真的需要反向操作,會造成什麼影響?
2.作為價值導向的投資,需要離場嗎?
對於問題一來說,我估計和從前的股災差不多,只是恐慌的群眾換成了機構投資者,當然後果可以是深遠的:
全球性的股災,財富效應的倒退加上融資的困難,相信很大部分質素差的公司將要倒閉,裁員和減薪將可能會出現,
香港外資暫時撤離,在基金帶頭下巿民可能羊群效應出貨
在另一方面,長遠來說我相信政府終究是不會坐視不理的,首先,強積金是不能離開股巿的,其次香港政府有大量財政儲備,再者,中國總理溫家寶,也指出要提高金融監管能力、保障金融穩定和安全、進一步完善金融服務功能和調控機制、促進經濟平穩較快發展
相信,長遠來說,坐擁龐大資金的中國終究也不會坐視不理,也許成為未來中和劑也未定
對於問題二來說,價值投資買的是生意,體質好的生意在困境中只會遇強越強,
當如果能以更便宜的價錢買到同樣理想的生意,那在大減價中,為什麼要擔心呢?
相信唯一要擔心的是當時沒有足夠的金錢吧!
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